亏损扩大，现金流却创纪录。
10月30日晚，晶澳科技披露的报告显示，公司前三季度归母净亏损35.53亿元，同比扩大超六倍（633.54%）；但同期经营现金流净流入46.95亿元，同比激增约19倍，创同期新高。
来源：新能源车准入新规
一边“失血”，一边“输血”，晶澳正用现金流为自己争取穿越周期的筹码。
亏损面扩大现金流止血
2025年1-9月，晶澳科技实现营业收入368.09亿元，同比下降32.27%；其中第三季度单季营收129.04亿元，同比下降24%，单季净亏损9.7亿元，累计亏损已超去年全年。
公司指出，业绩下滑主要源于市场竞争加剧，组件单瓦价格与整体出货量同比下跌。
尽管利润表持续“失血”，公司现金流状况却实现显著改善。前三季度经营活动产生的现金流量净额达46.95亿元，同比激增1916.16%，创同期历史新高。
或许大家应该都明白，在行业低谷期中，现金流的健康性往往比账面利润更具战略意义。
然而，在现金流改善的喜讯之外，晶澳仍需面对高企的债务压力。
截至2025年9月末，公司总负债为820.94亿元，资产负债率达75.91%，处于行业偏高水平。
为缓解短期偿债压力，公司积极调整债务结构。一年内到期的非流动负债增至47.07亿元，较年初增长166.60%；同时长期借款增至188.29亿元，较年初增长32.21%。
尽管期末货币资金余额为242.42亿元，但若剔除受限部分，其对短期债务的覆盖能力仍面临一定考验。
在光伏行业深度调整的当下，晶澳科技正通过强化现金流管理与优化债务结构，为穿越周期积蓄关键力量。
技术不掉队出海寻溢价
面对严峻的财务形势，晶澳却坚持向技术与全球化进行长期战略投入。
在技术层面，公司2025年前三季度的研发支出为5.22亿元，虽同比下降29.74%，但占营收比例不降反升。
持续的投入已转化为成果。
截至2025年6月末，公司有效专利总数较2024年末净增约200项；其N型倍秀电池量产效率已达27%，并已对BC电池、钙钛矿等下一代技术路线展开前瞻布局。
在强化技术的同时，公司正加速通过全球化寻求市场溢价。2025年前三季度，晶澳科技海外组件出货占比已提升至49.78%。
为支撑这一战略，公司在海外布局的产能已超15GW，预计可覆盖2026年北美订单的70%，以有效规避贸易壁垒风险。
为给扩张提供充足“弹药”，晶澳已启动发行H股计划。
若成功落地，“A+H”双融资平台将为其在美国、东南亚等地的产能建设提供有力的外汇资金支持。
行业层面也频现积极信号。
2025年第三季度以来，产业链价格触底反弹，政策持续驱动落后产能出清，行业竞争环境有望改善。
晶澳用创纪录的现金流告诉市场，亏损不可怕，可怕的是没有现金流。只要手里还有“弹药”，就还有机会等到下一轮周期上行。
H股上市、库存瘦身、技术迭代，晶澳正在为自己争取一张“下一轮牌桌”的入场券。
能否扭亏，2026年见分晓。
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